★研读中央文件,掘金节能板块★【完整版】
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★研读中央文件， 掘金节能板块★
高能耗经济增长方式不可持久， 严重的环境污染是环保行业发展的内在因素， 经济的发展不该牺牲后代的利益而发展， 而在“十一五” 规划建设和谐社会中节能环保也是主要的目标之一。
和“十一五 ” 规划配套， 新华社2007年6月3日受权发布《节能减排综合性工作方案的通知》， 在6月5日国务院新闻办举行新闻发布会， 国家环境保护总局副局长张力军在发布会上表示， 主要污染物排放总量今年就会出现拐点， 呈现下降趋势。
政策扶持和倾向必将带动我国节能环保行业的快速发展， 以美国环保行业20世纪70年代和80年代在政策的鼓励下的高速增长为鉴， 我国节能、 环保行业有望在未来20年内保持15%以上的复合增长率， 我国节能环保行业在政策的鼓励和扶持下进入黄金发展时期， 许多相关上市公司虽然当前业绩一般， 但是公司业绩潜力巨大， 具有中长线投资价值。
节能环保上市公司看重点建议关注：
巨化股份600160、 威孚高科000581、 三爱富600636、 原水股份600649、
双良股份600481等。
一、 政策硬约束性指标 “十一五” 规划必须完成的约束性指标：
5年内实现主要污染物排放总量减少10%， 具体包括：
加强水污染防治：
加快城市污水处理设施建设， 全面开征污水处理费， 到2010年城市污水处理率不低于70%。
加快大气污染防治：
加快现有燃煤电厂脱硫设施建设， 使90%的现有电厂达标排放， 新建燃煤电厂必须根据排放标准安装脱硫装置。
加强固体废弃物污染防治：加快危险废弃物处理设施建设， 妥善处理危险废物和医疗废物。加强城市垃圾处理设施建设，
加大城市垃圾处理费征收力度， 到2010年城市生活垃圾无害化处理率不低于60%。
“十一五” 环保重点投资项目以及相关上市公司 项目 主要内容 总投资（亿元）
具体相 关上市公司
城市 污水 处理
2010年三峡库区、 淮河、 太湖流域城镇污水处理率不低于80%， 海河、 辽河、 巢湖、 滇池、 丹江口库区及其上游五个流域城镇污水处理率不低于70%， 黄河、 松花江两个流域城镇污水处理率不低于60%。
已建成城镇污水处理厂污水处理率（实际处理水量与处理能力之比）
提高20%， COD削减总量不低于125万吨， 氨氮削减总量不低于15万吨。3300 亿元(其中管网 330 亿元)
蓝星清洗、合加资源、首创股份、武汉控股、 南海发展、 原 水股份、创业环保燃煤 电厂 脱硫
“十一五”期间现役燃煤电厂需新增脱硫能力355万吨/年， 现役机组的脱硫规模需要新增0. 76亿千瓦，
现役脱硫机组比重达到40% 火电厂脱硫 300 亿元 工业窑炉脱硫 400 亿元 民用锅炉脱硫 300 亿元 其它约 2000 亿元 凯迪电力、国电电力、九龙电力、菲达环保、龙净环保城镇 垃圾 处理 城市生活垃圾处理率提高到 60% 垃圾焚烧厂 150 亿元 垃圾填埋场 100 亿元 垃圾堆肥场约需 50 亿元 废弃资源及工业固体废弃物的综合利用 200 亿元 合加资源、岁宝热电、泰达股份、 S东湖新 新华社 2007 年 6 月 3 日受权发布《节能减排综合性工作方案的通知》 强调：
当前， 实现节能减排目标面临的形势十分严峻。
去年以来， 全国上下加强了节能减排工作， 国务院发布了加强节能工作的决定， 制定了促进节能减排的一系列政策措施， 各地区、 各部门相继做出了工作部署， 节能减排工作取得了积极进展。
但是， 去年全国没有实现年初确定的节能降耗和污染减排的目标， 加大了“十一五” 后四年节能减排工作的难度。
更为严峻的是， 今年一季度， 工业特别是高耗能、 高污染行业增长过快， 占全国工业能耗和二氧化硫排放近 70%
的电力、 钢铁、 有色、 建材、 石油加工、 化工等六大行业增长 20. 6%， 同比加快 6. 6 个百分点。
其主要目标：
到 2010 年， 万元国内生产总值能耗由 2005 年的 1. 22 吨标准煤下降到 1吨标准煤以下， 降低 20%左右； 单位工业增加值用水量降低 30%。
“十一五” 期间， 主要污染物排放总量减少 10%， 到 2010 年， 二氧化硫排放量由 2005 年的 2549 万吨减少到 2295 万吨， 化学需氧量(COD) 由 1414 万吨减少到 1273 万吨； 全国设市城市污水处理率不低于 70%，工业固体废物综合利用率达到 60%以上。
二、 相关重点上市公司分析 目前与节能相关的上市公司主要是三大类上市公司：
一是建筑节能， 主要是智能建筑和保温的新型材料， 如 MDI 为基础原料的建筑保温材料以及节能玻璃； 第二是绿色照明工程，主要是节能等以及半导体 LED 灯， 其中主要的上市公司是浙江阳光、 联创光电和方大 A； 第三是节约和替代石油工程， 包括煤化工、 醇醚燃料、 煤炭液（气）
化， 具体产品如甲醇和二甲醚， 其中上市公司有泸天化、 天然碱、 兰花科创。
而对于电网输送降低损耗的 G 置信也具有节能概念， 公司的非晶合金变压器符合国家产业政策和电网节能降耗的要求。
从减排的看， 一个是二氧化碳的减排， 另外一个二氧化硫的脱硫处理。
于大气污染，“十一五” 投资项目没有具体安排， 但是一些大气污染比较严重的城市都有治理大气污染的“十一五” 具体规划， 如北京、 哈尔滨月3日受权发布《节能减排综合性工作方案的通知》 对于大气污染有了具体目标：
“十一五” 期间， 主要污染物排放总量减少10%， 到2010年， 二氧化硫排放量由2005年的2549万吨减少到2295万吨。
对于CDM项目， 环保总局是鼓励和支撑的，青海省第一个CDM项目——格尔木30万千瓦燃气轮机电站项目， 获得国家发改委批准， 待下一步在联合国注册后即可开始实施。
对于CDM项目重点关注是两家上市公司， 分别为三爱富和巨化股份。
从“十一五” 环保重点投资的项目看， 重点投资主要在于城市污水处理和火电脱硫， 应该关注的重点。《节能减排综合性工作方案的通知》 也明确全国设市城市污水处理率不低于70%， 工业固体废物综合利用率达到 60%以上。
从上市公司看我国水务上市公司基本上都涉及到污水处理， 其中污水处理占主营业务收入比较多的是创业环保和原水股份， 是关注的重点。
而对于火电脱硫 2007 年开始政策力度比较大， 并进行了通报， 将对 4 个行政区域、 4个电力集团（企业）
所有建设项目实行停批， 并建议监察部门追究有关人员行政责任， 火电脱硫相关上市公司不多， 重点关注的上市公司是凯迪电力和九龙电力， 业绩比较好而股票涨幅不大。
水务板块上市公司 2006 年主营业务收入构成情况 股票代码 公司名称 2006 年主营业务收入构成比例情况 000598 蓝星清洗 清洗剂 24. 90%， 清洗工程 2. 95%膜与水处理 10. 05%， 聚醚多元醇 17. 29% 000826 合加资源 固体废弃物处置工程建设及技术服务收入 42. 41%污水处理与自来水供应收入 6. 66%， 固体废弃物处置系统设备集成
50. 93% 000975 科学城 普通水泥(产品)
13. 39%， 污水处理(产品) 17. 98%， 环卫服务(产品) 18. 89% 600008 首创股份 自来水生产销售 39. 09%， 租赁资产 0. 21%， 污水处理 36. 09%， 饭店经营 7. 76%，京通快速路通行费 16. 85% 600168 武汉控股 自来水生产与供应 53. 29%， 城市污水处理 3. 73%， 房地产 42. 40% 600283 钱江水利 房地产 29. 88%， 发电 16. 32%， 供水 37. 08%， 管道安装 7. 00% 600323 南海发展 污水处理业务 7. 39%， 自来水生产和供应业务 90. 01%， 垃圾焚烧发电业务 1. 59%600461 洪城水业 自来水的生产和供应业 98. 54% 600545 新疆城建 市政建设 42. 80%， 源水销售 10. 42%， 房地产 38. 48%。
建材 7. 39%
600649 原水股份 污水处理 23. 71%， 原水销售 53. 16%， 排管工程 14. 36% 600874 创业环保 中水及管道接驳 2. 94%， 建材业务 0. 27%， 污水处理及污水处理厂建设业务 84. 77%， 道路及收费站业务 8. 16% 威孚高科（000581）：
1、 欧Ⅲ产品前景乐观。
2007年7月1日是欧Ⅲ排放标准实施的最后期限， 虽然我们认为届时强制实施的可能性不大， 但根据目前部分发达地区的实际执行情况看， 地方政府推广的力度比想象的大， 这与政府加大环保力度的政策取向一致。
预计2007年公司共轨系统可获得10万台以上订单， 2008年订单量预计的下限是20万台， 或者更为理想。由于与国内大部分柴油主机厂的发动机已完成匹配， 公司共轨产品在国内将处于垄断地位，重型车和轻型车配套产品的单价分别为1. 7万元和0. 7万元， 我们认为至少在2009年以前价格具有相当的刚性。
2008年基于20万台以上的销量预测， 估计销售净利率可达到20%， 净利润5. 5亿元， 我们认为最迟2009年公司首期35万台产能可充分利用， 盈利将达到8亿元以上（以上预测均包含了欧Ⅱ系统的油嘴和喷油器贡献）。
2、 博世DS将好于预期。
博世DS共轨系统已经与国内大部分商用车型通过了匹配试验， 预计2007年可实行销量10万台以上， 高于我们之前的估计（5万台）。
2007年博世DS的费用压力主要来自匹配试验费用、 德国专家费用和折旧压力。
目前仍有60人左右的专家团队， 下半年将压缩到40人左右， 但在2007年， 这仍旧是一个主要的负担。
三爱富（600636）：
1、 减排收益巨大。
公司控股的常熟三爱富中昊化工新材料有限公司 HFC23 分解项目已经正式获得联合国注册， 项目预计年减排量 1044 万吨， 减排价格 6 欧元/吨。
按照假设条件计算， 公司在以后的 7 年中每年可以获得收益为 9254 万元， 折合每股收益约为 0. 29 元。
2、 消减补贴收入。
根据 CFCs 削减计划， 常熟三爱富 CFCs 削减总量为 1. 6 万吨。
下半年， 公司先后两次公告， 共有 8649 万元补偿赠款转入补贴收入， 粗略测算， 这两部分的减产量为 6500 吨左右， 尚可以收到 9600 吨削减量的补偿赠款， 折合为每股收益为 0. 35 元以上。
3、 原主营业务逐步减少。
CFCs 业务在公司主营业务收入和主营业务利润中的比重已经在逐年降低， 最终将在 2007 年 6 月 30 日以前全部停止生产。
F22 过渡期较长， 且是下游的主要原料， 将会继续生产但受到市场影响将减少外销量。
巨化股份（600160）：
1、 环保绝对龙头 行业优势明显 巨化股份是国内最大的甲烷氯化物和PVDC生产基地， 其氟致冷剂、 甲烷氯化物的市场占有率全国第一， 成功跻身世界氟化工前八强， 行业垄断优势相当突出。
2、 实施CDM项目 业绩有望大幅增长。
公司是国内首家实施CDM项目的上市公司， 其CDM项目是国家发改委批准的重点环保项目。巨化股份与日本JMD公司敲定的合作的年分解500吨HFC-23项目， 公司向日本JMD温室气体减排株式会社转让总量不超过4000万吨二氧化碳当量的温室气体减排量， 转达期7年， 转让价格每吨不低于6. 5美元。3、 废气换金子。
， 公司与日本JMD公司合作的CDM项目---年分解500吨HFC-23项目日前开工，这使公司成为了中国首家实施二氧化碳排放权交易的氟化工企业。
目前巨化股份拥有三套HFC-22生产装置， 与JMD公司合作的是其中一套年产能为1. 5万吨的生产装置。
经国家发改委批准， 巨化股份向日本JMD温室气体减排株式会社转让该项目产生的温室气体排放量， 转让期7年， 转让总量不超过4000万吨二氧化碳当量， 转让价格每吨不低于6. 5美元。
双良股份（600481）：
1、 节能材料想象空间大， 产能扩张。
公司 2005 年初变更 2. 22亿元募集的资金投入了 21 万吨/年苯乙烯和 5 万吨/年苯胺两个节能建筑材料项目的建设，预计将于 06 年下半年试车投产。
据资料显示， 苯乙烯是目前主流建筑保温材料发泡聚苯乙稀（EPS）
生产原料， 苯胺则是高档建筑保温材料发泡聚胺脂的原料， 因此， 通过该两个项目， 双良介入了节能建筑材料领域。
2、 节能空调具有潜力。
公司是溴化锂制冷机国家标准制定者， 产品具备节能环保优势， 是名副其实的节能空调王者！
公司 62 个型号的蒸汽型溴化锂吸收式冷(热) 水机组和 23 个型号直燃溴化锂吸收式冷(热) 水机组通过了中国标准认证中心的中国节能产品认证， 溴化锂吸收式冷(热) 水机组将被允许使用节能产品认证标志。
3、
行业龙头。
公司在我国中央空调制造领域具有非常悠久的历史和丰富的经验， 已成为亚太地区最大的中央空调生产基地。